中国金融四十人论坛（CF40）近日发布《2023年第四季度宏观政策报告》（以下简称《报告》）。CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在介绍报告时表示，2023年宏观经济需求明显不足，是最需解决的问题之一。张斌建议增加2万亿至3万亿的抵押补充贷款（PSL）支持城中村改造、保障房建设和平急两用三大投资。
　　业内人士告诉《中国经营报》记者，除增加PSL外，提振需求可采取降低政策利率，压低真实利率；明确向市场释放核心CPI将达到2%的信号，推动居民消费及企业投资回暖；各地加大力度发放消费券和消费补贴等措施。
　　应解决需求不足问题
　　张斌表示，2023年宏观经济需求明显不足，比2022年及此前几年进一步加剧，主要评定指标是物价及劳动力市场情况变化。物价方面，国家统计局数据2023年全年居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%，全年工业生产者出厂价格（PPI）比上年下降3.0%，核心CPI变化已连续四年低于1%；劳动力市场相较2022年疫情期间有恢复，但劳动力需求仍偏弱。
　　张斌表示，目前需求不足是最需解决的问题之一，解决该问题能够缓解很多其他问题，例如产能过剩。
　　某股份行人士告诉记者，中央经济工作会议已针对“有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱”等问题，要求“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合”，预计短期内逆周期调节政策有望加码。
　　《报告》内容显示，2023年市场自发力量弱原因是房地产超预期调整、疫情后遗症、个别行业管制政策等导致。一是房地产市场调整的深度和持续时间超预期，房地产投资同比下降9.6%，销售面积同比下降8.5%，新开工面积下降20.4%。百强房企销售金额同比下降16.5%，三百城土地市场成交面积下降20%，成交金额下降18%；二是广义财政支出和基建投资没有做到逆周期。广义财政支出规模预期36.7万亿元，同比增速为-1%，显著低于2023年年初《政府工作报告》中的7%广义财政预算支出增速，少支出了接近3万亿元；三是真实利率大幅攀升，货币政策没有做到逆周期，以政策利率减去CPI为真实利率，2023年年底真实利率较2022年年底上升了2.4个百分点。
　　中国四十人研究院执行院长郭凯表示，需求的尽头是人性。从短期看，需求最终是由微观主体个人行为决定，只有收入稳定增长，需求才能增长。需求是真实利率的函数，是确定性、善意的函数。如果价格持续低迷，真实利率升高，宏观环境将引导消费者推迟消费。举个例子，居民最近想购买一辆电动车，且拥有消费意愿、能力，但没购买的原因是电动车每三个月会更便宜，质量会更好。居民购买电动车面临负的真实利率，将减缓短期需求。
　　郭凯表示，最大宗商品的消费或投资对居民而言是耐用品和房产，该决定基本意味着其未来影响五年、十年甚至更长时间，对企业而言也是如此，确定性很重要，提振耐用品消费和房地产市场、企业投资应着重考虑确定性。
　　加码PSL提振市场
　　张斌表示，通过货币政策提振需求，首先应明确向市场宣布核心CPI达到2%的目标，这意味着将致力于在合理空间内抬高物价，从本质上会推动居民消费、减少储蓄，同时推动企业加大投资。其次应大幅度降低政策利率，压低真实利率。
　　另外，张斌提出应增加2万亿至3万亿PSL支持城中村改造、保障房建设和平急两用三大投资。记者注意到，中国人民银行2024年1月2日消息，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL3500亿元，期末PSL为32522亿元。
　　东方金诚首席宏观分析师王青预计，2024年稳增长政策发力过程中，各部门对促消费将更为重视，特别是财政投入有可能加大，这包括各地更大规模发放消费券和消费补贴等。这在短期内能够推动经济增速向潜在增长水平靠拢，畅通国民经济大循环，长期来看则有助于引导经济增长方式从投资依赖向消费驱动转换，夯实经济高质量发展基础。
　　2024年1月24日，中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。
　　王青告诉记者，本次降准幅度达到0.5个百分点，较2022年以来的历次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。这一方面将推动一季度信贷保持较快增长，同时也将有效提振市场信心。更为重要的是，本次宣布降准，意味着一季度已进入稳增长关键阶段，宏观政策将在激发有效需求方面全面用力。
　　川财证券研报显示，当前经济仍面临有效需求不足、社会预期不稳、物价偏低、房地产表现偏弱、资本市场波动较大等压力，此次年初大幅度降准进一步释放稳增长信号，对提振市场主体信心、助力房市企稳、激发实体经济活力、稳定资本市场具有重要意义。
（文章来源：中国经营网）